多年以后再回看，2024年很可能是中国证券行业前所未有的一齐分水岭。

尽管券商板块在当年一个多月已有崇高的涨幅，但这还远莫得终了行业简直的后劲和预期。

01

行情将不绝

历史上看，券商板块回转的核心驱能源往往王人是基于对成本市集/证券行业支抓性策略以及一揽子策略的预期，且常常发生在扫数这个词市集处于相对低位的时期，而板块行情的抓续则依赖于策略→市集→功绩的正反映闭环。

以史为鉴，9月24日三大金融部门一霸手集体亮相和9月26日最高决策会议的召开不错动作是新一轮回转的运转。策略推动下，中国股市预期绝对得到扭转，A股成交额从此重回万亿期间并一直保抓于今，9月30日和10月8日更是链接创下历史新高，分辨冲破2.6万亿元和3.4万亿元。

作为市集活跃度升迁最直禁受益者，券贸易绩立竿见影的改善。

数据露馅，43家上市券商中有跳跃30家券商在本年第三季度实现净利润增长，其中中信证券Q3归母净利润62.29亿元，同比增长21.94%，华泰证券Q3归母净利润72.11亿元，同比增长137.98%，国泰君安和中国星河的净利润分辨同比增长56.17%和54.79%。

相较于头部公司，中小券商的弹性更大。

东北证券第三季度净利润增长超10倍，国海证券和第一创业证券的净利润增速更是高达近20倍。

很剖释，策略→市集→功绩的来回逻辑闭环也曾造成，只须市集接着吹打，券商必定接着舞，而这险些是高度笃定的。

在国新办发布会上，央行明确文书要竖立专项再贷款器具，支抓上市公司回购和主要鞭策增抓股票，首期额度为3000亿元。与此同期，央行还将创设证券、基金、保障公司互换便利，支抓适宜条目的证券、基金、保障公司，通过自己抓有的股票ETF等证券财富作为质押，从中央银行得到流动性，首期互换便利操作规模5000亿元。

按照央行潘功胜行长的说法，要是后期成果好，不错再来两个3000亿和两个5000亿，这也就意味着乐不雅情况下将有2.4万亿的潜在增量资金。要知谈，这部分资金到当今还尚未参预市集，后期的入市例必还会对市集造成新的推力。

还有少许值得严防，9月24日文书货币金融领域的增量策略后，市集大王人以为策略面和会过不雅察“924金融策略”的成果再来决定后续财政策略的跟进节律与力度。但本质却远超市集预期，仅时隔2天，926政事局会议便对财政策略的发力淡薄明确表态和要求。咫尺化债决策也曾落地，12月的中央经济使命会议是规格最高的年度经济会议，瞻望到时候还会有重磅看点。

财政策略的落地将从根底上改善全市集的盈利核心，这才是主升浪行情简直的发动机。

02

期间在召唤

站在愈加宏不雅的视角，当下的证券行业正濒临前所未有的历史性机遇。

在融资端，当年中国追求快速工业化和城市化，核心所以基建和房地产来拉动经济增长，居民储蓄+银行信贷是政府主导下建树资源的最优解。当今中国崇拜进入科技翻新引颈增长的期间，要的是冲破卡脖子，是新质分娩力，需要企业不断试错并为此承担风险，因此以成本市集为主导的径直融资取代以贸易银行动主导的曲折融资是势在必行，不以任何东谈主的果断为改换。

在投资端，2020年到2024年1月，居民入款共增多58.24万亿元，其中82%是依期入款，这四年新增入款总数相当于2009年到2019年总和。后地产期间，股市成为新货币蓄池塘的时机也曾空前训练，对比流露国度，中国居民金融财富的比重仍然止境之低，加大对股票等职权财富的建树险些板上钉钉。本年10月，居民入款单月减少5700亿，而证券等非银机构入款新增1.08万亿，可见入款搬家的经过也曾运转。

投融资两头王人呼叫一个盛大的成本市集，这也等于为什么高层要下鼎力气搞好股市，况兼史无先例的淡薄成立金融强国，而要达到这一谋划，就必须有一个与之匹配的证券行业作念撑抓。

从海外教学来看，好意思国证券行业总财富占GDP的比重在15%-30%之间，中国则只好3%-6%，这与中国宇宙第二大经济体的身份严重不符。

于是，2024年3月证监会淡薄要加速成立一流投资银行和投资机构，支抓头部证券公司通过业务翻新、集团化谋划、并购重组等形式作念优作念强。紧随自后，浙商证券、国联证券、国信证券、国泰君安和海通证券等接踵给出相干收购或吞并事项的安排。

并购重组历来是金融企业实现快速壮大的最有用时期，协同效应与规模效应不错让相干企业在短时候内连忙上一个台阶。国内证券行业在1995-2022、2004-2006、2008-2010、2012-2020年间曾先后出现四轮并购重组高潮，当下则正在进行第五轮。

一个不争的事实是，不管是成本市集行情升温，照旧券商自己作念大作念强，最终王人例必带来对券商的重估，这少许在历史上屡试屡验。

还有少许值得特殊严防，在当年二十年A股的历次首要行情中，券商板块总能跑出逾额收益，莫得一次例外。

2006年年头-2007年11月，大盘最激越幅464%，券商指数最激越幅超11倍；

2009年1月-2009年7月，大盘最激越幅95%，券商板块最激越幅111%；

2012年年头-2012年6月，大盘最激越幅15%，券商板块最激越幅46%；

2012年11月-2013年2月，大盘最激越幅30%，券商板块最激越幅57%；

2014年6月-2015年4月，大盘最激越幅120%，券商板块最激越幅252%；

2018年10月-2019年4月，大盘最激越幅28%，券商板块最激越幅82%；

2020年5月-2020年8月，大盘最激越幅23%，券商板块最激越幅43%。

中国从来莫得像今天这么遑急需要一个盛大的成本市集和证券行业，这同期意味着券商也从来莫得像今天这么具备如斯强的念念象力。从这个角度来说，券商的远期发展出息可能比之前任何时候王人要大。

即便9月底以来也曾有过暴力拉升，但截至到咫尺券商板块依然处于估值低位，PB值大要只好2014年以来的30%分位数，估值和功绩王人还有朝上空间。关于投资者而言，当下大要依然是右侧契机。