2024年11月1日，欧盟委员会就对华二氧化钛反推销走访公布了终裁前事实知道文献，相较于初裁，反推销税率出现了一定的下跌。自2023年8月以来，多个国度和地区对我国钛白粉发起了反推销走访。从巴西和欧盟的反推销走访来看，当今利空预期还是基本被消化，欧盟的终裁致使遁藏利好。钛白粉行业的出口趋势奈何？中核钛白等龙头公司受益几何？

反推销走访对国内钛白粉出口影响有限

由于中国出口钛白粉性价比较高，近似国外钛白粉巨头产能合手续镌汰，导致宇宙对中国的入口依赖度合手续提高。国信证券研报明白，我国钛白粉出口总量从2019年的100.3万吨增长到2023年的164.2万吨，四年复合年增长率约为13%。其中，亚洲在出口市集合占据主导地位，总体上保合手在55%摆布；欧洲和南好意思洲的市集份额相对领路，辞别为20%和10%。

不外，自2023年8月以来，欧亚经济定约、欧盟、印度、巴西和沙特阿拉伯接踵对我国钛白粉行业发起了反推销走访。奈何看待国外反推销走访对国内钛白粉行业的影响？

国泰君安证券觉得，除欧盟、好意思洲有迷漫餍足当地需求的原土产能外，其他地区的产能存在地区错配及总量不及的情况，因此关于无龙头产能布局及无充足产能的地区，其对我国钛白粉的反推销压力或有限。申万宏源证券则觉得，加征反推销税以后，中国钛白粉企业也可通过加价传导一部分，概述来看对中国钛白粉出口的影响有限。

此外，反推销也可能损耗当地钛白粉卑劣产业的利益。以欧盟为例，反推销后，当地钛白粉的价钱提高约200好意思元/吨，涨幅约7%。跟着前期中国在当地预存钛白粉的慢慢破钞，当地钛白粉价钱或进一步上行。

2024年11月1日，欧盟委员会就对华二氧化钛反推销走访公布了终裁前事实知道文献，按推销幅度计较反推销关税税率：龙佰集团32.3%、安徽金星钛白集团（中核钛白旗下公司）11.4%，其他应诉企业28.4%，其他未应诉企业32.3%，同期不会进行回顾征收。值得扎眼的是，相较于初裁，反推销税率出现了一定的下跌。

（数据起头：公开贵寓，每经投研院制表）

国泰君安证券研报明白，当今国外钛白粉产能约为431.9万吨，国外约需求为436万吨。需求只会转机，不会隐没，出口需求并未如预期相似垮塌。

据华福证券统计，2024年1月至9月，国内钛白粉累计出口量为144万吨，同比增长14.7%。从出口国别来看，9月印度占比15%、巴西占比9%、韩国占比6%、越南占比5%、印尼占比5%。华福证券觉得，诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国度经济高速发展带来的需求增长将合手续拉动中国钛白粉出口量。

龙头公司或受益于加征更低的反推销税税额

据中国无机盐工业协会，我国43家全经过型钛白粉坐蓐企业中，11家大型企业产量达到10万吨及以上；产量达到5万-10万吨的中型企业7家；其余25家坐蓐商均属于小袖珍企业。反推销事件带来的短期压力将加快国内高资本的中小钛白粉企业的退出，国内钛白粉产能荟萃度或再提高。

2024年10月10日，巴西公布了对中国钛白粉的反推销初裁效果，税额从578好意思元/吨至1772.69好意思元/吨不等。对此，国泰君安证券分析觉得，即使加征关税，龙佰集团与安徽金星（中核钛白旗下公司）仍有较低的加征反推销税税额带来的价钱上风，但其他中小企业的出口难度或将大幅加多。接洽到改日售价或在3000好意思元/吨-3400好意思元/吨，龙头公司或受益于加征更低的反推销税税额。

上市公司无疑是行业里的翘楚，当今A股共5家钛白粉上市公司，从产能、产量、买卖收入等数据来看，中核钛白和龙佰集团属于第一梯队。在5家上市公司中，中核钛白的出海智力历久处于最初地位，2021年于今，国外营收占比历久保合手在40%以上。把柄欧盟和巴西公布的数据，中核钛白旗下子公司金星钛业的征收比例相对较低。

（数据起头：同花顺，每经投研院制表）

算作较早从国外引进全套坐蓐竖立和技能的公司，中核钛白领有较为淳朴的技能积蓄和技能更动智力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。与其他国内同业比较，公司主力居品较早参预国内、国际市集，具有异常显着的市集先行上风。2024年上半年，在出海方面，中核钛白凭借合手续保供及居品性量领路的上风，与多家国外大型客户达成了历久联接的意向。

从事迹说明来看，钛白粉行业龙头公司的说明显着也更好。2024年前三季度，中核钛白和龙佰集团的买卖收入和净利润还是归附增长。其中，事迹增长最快的是中核钛白，收场买卖收入51.49亿元，同比增长43.26%；收场归母净利润4.48亿元，同比增长33.98%；收场扣非净利润3.83亿元，同比增长51.63%。

（数据起头：同花顺，每经投研院制表）

从二级市集说明来看，9月18日A股市集开启刚劲反弹，中核钛白的说明也较为强势，累计涨幅跳动30%。10月8日之后A股市集启动休养，中核钛白走势也相对比较零丁，站稳年线上方。界限11月4日，中核钛白市净率仅1.41倍，仍处于相对低估景象。（每经询查员 章光日 闫峰峰）