又到一年齿末年头。

在“日期效应”的强势驱动和指令下，每年的这个时期都是来回的黄金窗口，本年则尤其值得存眷和参与。

01

跨年行情一触即发

A股不是每年都涨，但跨年行情每年都有。

凭证海通证券此前的数据统计，以沪深300指数为不雅测方向，其在2005-2023这近20年的期间里，跨年行情涨幅大要30%的年份占26%，分袂为2007、2009、2013、2015、2019；涨幅在10%-30%和10%以下的年份则各占37%。

讨论高胜率背后的底层逻辑，政策面、资金面、基本面在这一时期的高度共振是关节所在。

以政策面为例，每年12月召开的中央经济使命会议关乎下一年宏不雅经济政策的定调，次年1-2月的场所两会以及国度各部委的年度使命会议亦然细察全年经济方向和产业政策走势的遑急窗口。系数这些加在沿途，就成了刺激本钱市集的最佳的旺盛剂。

再比如资金面，由于年底资金需求大，央行一般瓦解过加大货币投放来安谧市集流动性，是以这个时期宏不雅流动性相对宽松，很容易燃烧市集。最典型的等于2011年底和2014年底，央行的降准和降息活动已而引爆A股，其中2014/11-2015/01这轮行情中沪深300最大涨幅超45%。

以历史的镜头对当下作念近距离不雅察，新一轮的跨年行情仍是不得不发。

领先是政策面。

“926会议”后政策全面转向，高层扭转通缩螺旋的决心格外历害，积极的财政政策在此之前接踵落地，12月中央经济使命会议召开在即，为对冲特朗普上台后的潜在风险，连接加大逆周期和跨周期维持应当是来岁经济使命的题中应有之义。

其次，基本面也给到了行情必要的复古。

10月社会奢侈品零卖总和当月同比增速4.8%，畅通第二个月改善；11月制造业PMI为50.3%，较上月提高0.2个百分点，已畅通两个月处在延伸区间。

终末亦然最关节的极少，央行正在酝酿扩表。

从历史上看，中国央行最早是以购买外汇的款式向市集投放基础货币，但2014年以后经济结构和外洋出入款式发生彰着变化，在双顺差款式无法为继的配景下，通过购买外汇来提供流动性的方式戛然则止。随后降准成为央行向市集开释流动性的主要器具，2018年于今，央行先后18次下调入款准备金率，到目下我国金融机构平均法定入款准备金率为6.6%，较2018年头裁汰8.3个百分点。

▲图源：中国东说念主民银行

中国入款准备金率面对5%的隐性下限握住，跟着入款准备金率陆续下探，通过降准来投放流动性也逐渐走到了历史的荒谬。于是在本年8月，央行初次在公开市集购买1000亿国债，9月-11月又统统购买了6000亿。

在公开市集购买国债是好意思、日等国维持流动性的习用技巧，央行这一行向趣味特等，此举意味着中国也正在参加一个全新的货币投放期间，央行后期随时不错通过这一技巧收场扩表。

详细以上系数这些身分，本年的跨年行情依然格外有念念象空间，目下的关节问题是如何把捏和参与。

02

兼顾价值与成长

由于这次跨年行情身处牛市中继阶段，因此必须放在牛市全周期角度进行扫视。

复盘当年20年历次千峰万壑的牛市，行情的演变经由王人备大同小异，前后都分为估值提高驱动高涨、估值回撤带动指数回荡和盈利再次驱动高涨三个阶段。

具体来看，估值驱动阶段大致会陆续一个季度控制，高涨幅度在20%-30%之间，这一阶段成长股和前期超跌股有更好的市集推崇。

随后市集合参加不雅望期，若是宏不雅政策的落地结果不足预期，市集如故会迎来估值回撤，历史上看指数的维持一般会抑止在10%控制，不会再跌破前期低点。

按照这一运行逻辑，9月24日-10月底的那一轮拉升仍是走完估值驱动，11月之后上证指数运行横盘颠簸，标明市集参加不雅察期，并准备酝酿盈利驱动高涨的第二波上冲，从这个角度来看，价值板块的契机要更大。但需要提防的是，成长板块可能也不会因此就歇菜，原因有两点：

第一，中国正在紧锣密饱读的激动科技更动，发展新质分娩力，冲破卡脖子技巧等皆是国度计策的重中之重，科技成长板块不会汗漫被本钱市集放掉。

第二，主力前期已重仓成长股，年底机构博弈，谁也不会主动毁灭我方的阵脚去给他东说念主抬轿。

是以，成长和价值双方下注，而非全面押宝某一格调，好像是本年跨年行情的最优解。而要信得过收场这极少，关于大巨额投资者来说有一个很好的选拔，等于买A500指数。

A500指数从各行业录取市值较大、流动性较好的500只股票看成指数样本，袒护各个边界的细分龙头。与传统沪深300等宽基指数比拟，A500指数超配了更多新经济边界的标的，比如新兴科技、高端制造、医药生物等行业；与创业板指比拟，A500指数在银行、食物饮料、公用奇迹、家电等行业的权重更高，很好地抑止了指数波动性。

总之，A500指数在A股中枢金钱的建设上愈加平衡，兼具优质成长和价值褂讪。况兼从历史功绩回溯来看，A500指数的累计薪金以及夏普比率均优于沪深300指数和创业板指。

也正因如斯，A500指数赛说念越来越受投资者可爱。

在A500指数推出后的一个月期间内，10只追踪A500指数的ETF总范围就已冲破千亿大关，是有史以来系数国内指数中最快达到千亿范围的。截止到目下，全市集的A500指数ETF以及连接的ETF纠合基金、指数基金、指数增强基金加起来大要有70只，总范围超2800亿。其中尤为亮眼的是A500ETF基金（512050），12月5日，该基金成交额超28亿元，位于同类第一，现时基金范围已达到124亿元。

A500ETF基金（512050）的火爆并非未必，戒指本年三季度末，该基金的处治东说念主中原基金旗下权利ETF处治范围超6700亿元，年均范围畅通19年稳居行业第一，境内惟逐一家畅通8年获评“被迫投资金牛基金公司”。

“924”以来，一系列政策组合拳直指住户金钱欠债表确立，标明政策底仍是出现。尽管11月市集有降温趋势，但在大逻辑并未发生彰着改变的配景下，顷然的后退频频都是为了未来更大步的前进。

不管怎么，本年的跨年行情都不行不雅望。