2024年悄然步入尾声，仅剩下不及50个往改日。自9月24日起，一系列增量战略接踵出台，为商场注入了强盛能源，社会预期捏续改善，商场信心也不停攀升。在此布景之下，宽广公募基金收拢机遇，赶快入辖下手成立之前的净值回撤，不甘人后斩获亮眼收货。然而，那些前期净值回撤幅度较大、“挖坑”过深的基金，尽管有心奋发向上，却深感力不从心，难以在年终观望驾临之前杀青逆袭。

比如招商基金的基金司理李佳存，收尾到2024年11月12日收盘，他所措置的一说念五只基金年内收益仍然是负数。自2015年措置第一只公募基金起，李佳存于今刚劲历经了快要10年的商场风雨浸礼。像这么又名在公募领域摸爬滚打多年的“老兵”，理轻率行业的发展趋势洞若不雅火，在措置产物时也应当目无全牛才是，为何内容功绩证据与投资者的生机之间却存在着如斯广大的落差？

注：以上东说念主物系招商基金基金司理李佳存

医药投资“宿将”功绩光环不再

李佳存，基金措置素质跨越9年，领有浙江大学的生物学本科学位以及上海财经大学的金融硕士学位。2008年7月硕士毕业后，李佳存加入广发基金，任讨论部讨论员，从事医药行业讨论职责，并于2011年3月起升任讨论部总司理助理。2014年2月，李佳存加入招商基金，曾任讨论部讨论员；次年1月30日担任招商医药健康产业的基金司理，开启了一段跌宕滚动的管事活命。

四肢又名2008年起深耕医药行业讨论、2015年出说念的投资司理，李佳存的医药投资素质在所有医药基金司理中亦然与众不同的。缺憾的是，在李佳存任职的前三年，招商医药健康产业的功绩证据永恒不太渴望，跑输了功绩比拟基准。

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直到2018年至2020年，李佳存仿佛迎来了属于我方的功绩“春天”。在这期间，招商医药健康产业凭借出色的证据，运动三年生效跑赢基准以及沪深300指数，在宽广普通股票型基金之中脱颖而出，永恒名列三甲，展现出了极为强盛的发展态势和强壮的竞争力。此外，李佳存在2019年还取得了中国基金报评比的三年期股票投资最好基金司理，商场招供度空前高涨，一时辰风头无两。

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值得一提的是，李佳存所属的招商基金收拢时机“时不可失”，于2020年、2021年先后为李佳存刊行了招商改革增长、招商前沿医疗保健等多只基金产物。在这些新产物的助力之下，李佳存所措置的基金界限突飞大进，收尾2021年三季度末，其措置界限刚劲靠近百亿。

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然而，自2021年起，李佳存所措置的诸多基金产物，在功绩证据方面却果真令东说念主感到失望。收尾2024年11月12日，招商改革增长、招商前沿医疗保健等多只基金，自成立以来的下落幅度刚劲跨越了20%，如斯证据使得它们在同类基金当中沦为末流。即即是李佳存任职时辰快要10年的代表产物——招商医药健康产业股票，也未能避免于难。受到近三年净值出现大幅回撤的影响，该产物的年化答复仅有6.41%，在普通股票型基金的名次中位列40/60，处于中等偏下的水平。李佳存所措置的基金界限也因此遇到“滑铁卢”，较2021年三季度巅峰时缩水了一半，依然的后光似乎正冉冉远去。

数据开首：wind，机构之家整理，数据截止到2024年11月12日

在管产物同质化严重，智力圈多年拓展无果

查询李佳存所措置的几只基金，会发现其投资标的主要汇集在医疗保健行业，在李佳存的智力圈内。这一排业设立特征不仅会响应在“投资于医药健康产业上市公司股票的投资比例不低于非现款基金钞票的80%”的招商医药健康产业行业上，关于投资适度莫得那么严格的招商改革增长、招商品性成长等基金，李佳存近些年来也会要点设立医疗保健行业的个股。

数据开首：wind，系招商医药健康产业行业设立景况

数据开首：wind，系招商改革增长行业设立景况

数据开首：wind，系招商品性成长行业设立景况

此外，李佳存旗下产物同质化问题比拟严重。从2024年第三季度呈文的捏仓来看，招商品性成长、招商改革增长、招商成长先导与招商医药健康产业、招商前沿医疗保健两只主题基金所捏个股和仓位大同小异。机构之家统计这些基金产物的前十大重仓股发现，旗下五只产物前十大重仓股仅有13家公司。值得一提的是，在这些基金产物中大齐重仓的悦康药业、九典制药、诺泰生物、药明康德等均是改革药公司。

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李佳存在采访中曾默示，“淌若用一年的维度不雅察股价涨跌，80%归因于市盈率的波动，20%归因于上市公司功绩的增长；淌若把时辰维度拉长到5年，则80%的涨跌幅是归因于上市公司的功绩增长，20%归因于市盈率的波动。是以，我更风物捏有5年，但愿和公司耐久共同成长，赚功绩成长详情趣高的钱。”

数据开首：微信公众号“招商基金微讯”

在近几年医药赛说念不景气的布景下，李佳存措置的基金捏股换手率远低于同类基金产物，且捏股数目举座在减少，这般情形未免会给投资者一种干预“躺平”状态的嗅觉。

数据开首：wind，系招商改革增长捏股换手率景况

看中成长性、低换手、捏仓行业汇集带来的径直上风在于行业风口时段所能取得的超高额收益。然而，需要澄澈意志到的是，任何投资策略齐犹如一把双刃剑。一朝该行业出现短期估值过高的情况，经常就会给基金净值带来装扮冷漠的回撤压力。像李佳存这类基金司理经常秉捏着一种“风物长宜放眼量”的理念，濒临行业短期估值过高激发的净值回撤，倾向于遴荐捏仓硬抗，被迫地恭候行业重回正轨。

在非医药主题基金的招商改革增长收尾召募时，李佳存在《招商改革增长拟任基金司理李佳存致投资者的信》一文中曾经默示我方“作念过较永劫辰的TMT行业讨论”、“比拟看好产物改革与管事改革类上市公司，包括时候改革带来耐久增长的先进制造业联系产业”，似乎有着拓展我方的智力圈的缠绵。在2021年9月6日招商基金微讯发布的著作《招商基金李佳存：医药板块快到底部，看好新能源车等科技标的》中，李佳存更是高调看好那时证据强势的新能源车领域。

数据开首：微信公众号“招商基金微讯”

然而，除了运动重仓6个季度的宁德期间和运动重仓5个季度的想摩尔国外以外，李佳存措置的基金产物中鲜有对非医药行业的科技成长股的重仓投资。这番操作可能会引起投资者的疑虑，质疑李佳存之前对其他科技领域的乐不雅气派是否只是是为了跟从商场趋势。