源泉：ETF令狐冲

2024年三季度，这应该是中国公募基金行业，一个里程碑式的时候节点。

权利类被迫基金的鸿沟，初度跨越了主动基金。

我左证基金按时论说作念了一个统计，适度2024年三季度，被迫基金鸿沟接近4.2万亿，比主动基金多了2000亿独揽。

一方面，主动基金遇到了负逾额+资金流出的双重打击 ，导致鸿沟下滑。

自2022年以来，中证偏股基金指数着落28.92%，同期沪深300着落18.67%，跑输比较基准10%。

同期，投资者在濒临着落时，也出现了“越跌越卖”的情况。

我整理了一个数据，红柱是主动基金鸿沟的环比增长率，蓝柱是同期偏股基金指数的涨跌幅。

可以看到，在阛阓着落的初期，基金鸿沟的缩水小于偏股基金指数的跌幅，证实资金至少没跑，还在逆势加仓。

然而，从2023年上半年头始，基金鸿沟的缩水幅度显然快于阛阓着落幅度，顶不住压力的投资者初始赎回了。

数据败露，2022年于今，主动基金鸿沟缩水37%，跌幅高于偏股基金指数（-28.92%）自己。

从这个数据上看，份额赎回导致的基金鸿沟缩水的幅度，梗概是10%。

然而另一方面，被迫基金份额却呈现握续且大幅度的增长。

基金鸿沟同期会受到阛阓涨跌（基金净值变化）和资金流入（基金份额变化）的影响。

而在2022年以来阛阓着落的大配景下，被迫基金合座鸿沟还是从2万亿翻倍增长到4万亿。

这证实，照实有颠倒多的资金，在逆势增握被迫基金，这与主动基金的资金流出，造成了显然的对比。

为什么相通是权利类基金居品，主动基金和被迫基金的差距如斯大呢？

我以为，最大的原因，可能不在于“被迫或主动”，而在于“场内或场外”。

我统计了一下2020年以来，被迫基金场表里鸿沟的变动情况，红色是场外基金，蓝色是场内ETF。

很显然，着实给被迫基金带来增量的，等于场内的ETF，而场外的ETF聚拢、平常指数基金、指数增强基金，只是是没拖后腿辛勤。

换句话说，要是莫得场内ETF，独一场外指数基金，那么主动和被迫之间，也不会有这样大的反差。

我之前在著述中说过，场内和场外是两种生态。

场外是buy-hold，投资者阈值很高，莫得绝顶大的浮盈或者示寂，可能都念念不起来调仓。

而场内是buy-sell，投资者关于价钱变动的敏锐经由更高，绝顶是在阛阓永恒着落的行情中，投资者关于短期的反弹存在预期，是以更倾向在场内加仓，比及反弹来了平直就能卖出锁定收益。

咱们以弹性较好的创业板和科创板ETF为例，可以看到，不管是永恒，照旧短期，基金份额和指数走势之间都存在较为显耀的负干系性。

天然，除了交游便利性这个要素除外，场内ETF照旧国度队增握阛阓的主要神色。

存眷行情的一又友，应该很老到国度队的手法了，经常会聘用在盘中的低点动手，这种高效的择时一定是平直通过场内交游的神色达成的。

是以，比较于场外，场内既能知足交游型资金关于波段收益的需求，又能知足大资金的托底需求，二者共同鼓舞了ETF份额、鸿沟的快速增长。

而关于基金公司这个居品供给方来说，似乎也更倾向于发力场内ETF。

适度2024年9月30日，全阛阓统计下，场内ETF鸿沟跨越3万亿，反不雅场外指数基金鸿沟梗概1万亿，场内是场外的3倍。

而关于指数大厂来说，场内、场外的鸿沟对比愈加悬殊。

PS：场内ETF鸿沟统计口径为ETF+ETF增强。

比如，指数一哥中原基金，适度2024年9月底，权利类ETF的总鸿沟接近6800亿，而同期场外指数基金，包括ETF聚拢，平常指数和指数增强，一共不到900亿独揽。

要是咱们只看主流的宽基指数，场表里之间还是存在较大的鸿沟差距。

当今A股阛阓中最大的ETF，华泰柏瑞沪深300，鸿沟一度跨越4000亿，而场外的主流宽基指数基金中，鸿沟最大的易方达沪深300，适度9月30日的鸿沟是245亿。

PS：场外鸿沟统计口径为处理东说念主旗下一皆场外指数基金，包括ETF聚拢、平常指数、指数增强；基金代码为场外指数基金中，鸿沟最大基金的主代码。

这里挺有真理的。

天然华泰柏瑞的沪深300ETF鸿沟接近4000亿，但场外的聚拢基金，适度9月底却独一22亿，这个差距照实很大。

其他宽基指数也出现了相通的性格，这里就不赘述了，内行可以看图。

基金处理东说念主，其实亦然指数基金生态中的迫切一环，手脚收处理费的“居品中介”，天然是领会场内比场外更好作念鸿沟的真理。

岂论是从首发、握营上、以致处理费上，都作念足了作业。

比如，最近一段时候，不少ETF相连降费，像科创100指数ETF(588030)这种高弹性，高收益的居品，也初始抠用度，处理费和托管费加起来降了0.4%。

何况最近的A500，内行应该也能感受到基金处理东说念主的“卷”。

演义念音问，外传中证A500ETF第二批居品就要来了，缺失第一批刊行的中原和易方达，可能也要加入进来，揣摸会卷上加卷。

天然了，既然指数大厂无数存在悬殊的场内场外比，那么也意味着，关于指数小厂来说，场外基金的鸿沟会相对多一些。

其实场外也不是皆备莫得契机。

毕竟场外投资者的数目相称高大，左证统计，场外基民的数目随机在7亿这个量级，远远高于场内ETF的投资者。

要是中国财富能够慢牛飞腾，交游性需求镌汰，握有性需求增多。

再重叠小厂特色的指数增强居品。

这随机亦然一条可以的路。